Managementkommentar 07/2023

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Kommentar

Im Juli konnte die Performance des Fonds stabilisiert werden und der Umbau des Portfolios trug erste zarte Früchte. Die Fondsberater sehen weiterhin ein attraktives Investmentumfeld im Bereich der Sondersituationen, insbesondere aufgrund des vorherrschenden Zinsumfeldes. Opportunistisch konnten attraktive Renditen in Sondersituationen außerhalb des Übernahmerechts vereinnahmt werden.

Unverändert lag der Fokus weiterhin auf dem Ausbau von Unternehmen mit BuG im Spruchverfahren mit geringem Aufgeld sowie Anleihen mit attraktivem risikoadjustierten Ertragsprofil. Reduziert wurden hingegen erneut Unternehmen mit BuG im Spruchverfahren, die zu hohen Aufgeldern notierten. Darüber hinaus wurden Unternehmen mit BuG ohne laufendem Spruchverfahren und Übernahmekandidaten reduziert und veräußert, die eine hohe Marktkorrelation aufweisen. Insgesamt blieb die Diversifikation des Portfolios mit 40 Titeln unverändert.

Für die positiven Performancebeiträge im vergangenen Monat sind insbesondere positive Kursentwicklungen bei XL Media und Delignit verantwortlich. Negative Kursentwicklungen mussten insbesondere bei Kabel Deutschland beobachtet werden, wo der SqueezeOut Preis mit €93 für Enttäuschung sorgte.

Zum Stichtag konnte das Portfolio im Bereich der Spruchverfahren eine Garantiedividendenrendite von netto 2,6% und ein Downsiderisiko zum aufgezinsten Barabfindungspreis von 5,3% aufweisen. Die Anleihen im Portefeuille bieten im Aggregat eine prognostizierte Yield to Maturity von etwa 5,6% nach Steuern.

Stand 31.07.2023

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