Managementkommentar Dezember 2021

Nach einem zweimaligen Test der 15.000er Marke Anfang und Mitte Dezember schloss der DAX 40 Index zum Jahresende nur unwesentlich unter seinem Allzeithoch bei knapp unterhalb der 16.000er Marke. Der deutsche Leitindex beendete somit, nach einem schwachen November, den Monat Dezember mit einem versöhnlichen Plus von 5,20%. Auf Gesamtjahresbasis belief sich die Performance des DAX 40 auf 15,8%.

Allerdings steht der versöhnliche

Jahresabschluss in starkem Kontrast zur monetären und makroökonomischen Großwetterlage. Die ungünstigen Inflationsaussichten verstärkten sich im Dezember weiterhin, sodass Zinserhöhungen und zumindest in den USA neben „Tapering“ auch „Quantitative Tightening“ unseres Erachtens unausweichlich sein werden. Die Anleihemärkte nahmen dies bereits vorweg, was die Zinsen nach oben gedrückt hat.

Neben dem ungünstigen monetären und makroökonomischen Umfeld stimmt auch die markttechnische Verfassung der Aktienmärkte eher zu Vorsicht. Insbesondere die starke Konzentration der relevanten Indizes auf wenige „Super-Mega-Caps“ verschleiert, dass sich ein Großteil der Aktien, mit Verlusten von mehr als 20% vom 52-Wochen-Hoch, bereits jetzt im Bärmarkt befinden. Eine fehlende Marktbreite trotz Rekordindexständen war in der Vergangenheit oft ein zuverlässiges Anzeichen, dass eher Ungemach ansteht. Daher schätzen wir das Chance-/Risiko-Verhältnis nach wie vor als eher ungünstig ein.

Die Performance des IP VermögensManufaktur Fonds Spezial X liegt im Dezember 2021 bei 0,62%. Auf Gesamtjahresbasis konnte der Fonds eine Rendite in Höhe von 5,16% (bereinigt um die Ausschüttung im Juni in Höhe von € 1,60) erzielen. Die Volatilität lag auf das Gesamtjahr bezogen bei geringen 2,68%. Somit konnte der Fonds im Jahr 2021 sein Performanceziel, also der Erzielung einer Rendite in Höhe von 4% p.a. nach Gebühren bei einer Volatilität von 5% bis max. 9% erfüllen.

Aufgrund der weiter anhaltenden eher ungünstigen Rahmenbedingungen wurde das Portfolio weiterhin eher defensiv ausgerichtet und das Portfolio-Beta wurde etwas reduzieren.

Wir möchten uns an dieser Stelle auch ganz herzlich bei unseren Lesern, die uns in den vergangenen Jahren auch in schwierigen Marktphasen begleitet haben und uns bis heute treu geblieben sind, bedanken.

Stand 31. Dezember 2021

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