Managementkommentar Oktober 2021

Nach einem schwachen September konnte der DAX 40 Index den Monat Oktober mit einem Plus in Höhe von 2,81% einen Großteil der Verluste aus dem Vormonat aufholen. Die von uns seit April erwartete Konsolidierung ist bislang in einem sehr engen Korridor von gerade einmal 1.200 Punkten bzw. 8% seitwärts erfolgt. Ob es sich aktuell nun tatsächlich nur um eine Verschnaufpause im Aufwärtstrend, also eine sog. Fortsetzungsformation, oder aber um eine Topbildung, eine sog. Erschöpfungsformation handelt, wird sich leider erst in der Zukunft zeigen. Allerdings bleibt, wie bereits Monatsbericht September diskutiert, die 15.000 Punktemarke im DAX eine widerstandsfähige Unterstützung, während die obere Widerstandsmarke bei 16.000 Punkten liegt. Erst ein nachhaltiges unter- bzw. überschreiten einer der genannten Marken kann einen Aufschluss über die weitere Entwicklung geben. So lange bleibt der Markt im No Man’s Land gefangen.

Ungünstige Inflationsaussichten gepaart mit Stagflationsrisiken, steigende Zinsen, Probleme in den Lieferketten und dadurch bedingt negative Gewinnrevisionen, sowie

heftige Immobilienmarkt-Probleme in China auf der Baisse-Seite und fehlende Alternativen zu Aktien auf der Hausse-Seite, halten sich seit nunmehr sieben Monaten die Waage. Auch wenn den Perma-Bullen in der historischen Betrachtung der Faktor Zeit in die Karten spielt, schätzen wir aktuell das Chance-/Risiko-Verhältnis als eher ungünstig ein. Daher bleibt das Portfolio auch weiterhin defensiv ausgerichtet.

Der IP VermögensManufaktur Fonds Spezial X konnte im Oktober um 0,78% zulegen und damit seine Septemberverluste zu einem Großteil wieder aufholen. Seit Jahresanfang beträgt der Wertzuwachs 6,01%.

Im Oktober hat sich die Positionierung im Fonds kaum verändert. Es wurden lediglich kleinere Positionen im Baustein II (laufende Übernahmen) und Baustein III (potenzielle Strukturmaßnahmen) aufgebaut. Die aktuelle Bruttoinvestitionsquote beträgt ca. 85% und das Portfolio-Beta liegt in etwa bei 0,25. Das Portfolio ist aufgrund der o.g. Rahmenbedingungen weiterhin eher defensiv und breit diversifiziert ausgerichtet.

Stand 31.10.2021

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